数据截止 2026-08-26（收盘价统一采用8月26日收盘）。覆盖上游材料 / 中游部件 / 下游总装三大环节共 10 家核心标的，推导目标价、估值空间、订单与资金动向。
按"政策受益等级"排序（S=国家级装置独供/总包，A=核心中标，B=主题外溢）。2026E PE 取机构一致预期；订单/营收比为已披露聚变相关在手订单÷2025总营收的近似口径。
| 排序 | 公司(代码) | 环节 | 政策等级 | 现价 (8/26) | 机构目标价 (12月) | 空间 | 2026E PE | 订单/ 营收 | 机构 | 北向 | 两融 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 西部超导 688122 |
上游超导 | S | 49.73 | 83.60 | +68% | ~55x | 0.25 | 增持 | 中位上 | 净买入 |
| 2 | 东方电气 600875 |
下游总装 | S | 25.76 | 46.84 | +82% | ~33x | 0.05 | 买入 | 重仓 | 净买入 |
| 3 | 中国核建 601611 |
下游EPC | S | 11.01 | 16.03 | +46% | ~35x | 0.04 | 稳配 | 低配 | 平稳 |
| 4 | 永鼎股份 600105 |
上游HTS | A+ | 39.14 | 100.00 | +156% | ~35x | 0.30 | 买入 | 流入 | 活跃 |
| 5 | 安泰科技 000969 |
上游钨材 | A+ | 16.86 | 21.75 | +29% | ~45x | 0.08 | 增持 | 中位 | 回落 |
| 6 | 上海电气 601727 |
中游总包 | A | 6.61 | 10.50 | +59% | ~21x | 0.03 | 买入 | 重仓 | 中性 |
| 7 | 国光电气 688776 |
中游真空 | A | 47.70 | 110.00 | +131% | — | 0.20 | 买入 | 低 | 高波动 |
| 8 | 联创光电 600363 |
中游磁体 | A | 17.84 | 72.00 | +304% | ~49x | 0.25 | 买入→ | 极低 | 高杠杆 |
| 9 | 合锻智能 603011 |
中游结构 | B+ | 20.25 | 11.49 | -43% | 亏损 | 0.15 | 增持 | 无 | 弹性 |
| 10 | 宝胜股份 600973 |
上游电缆 | B+ | 6.16 | 6.82 | +11% | — | 0.10 | 增持 | 低配 | 小幅 |
下图按各机构12个月目标价测算相对8月26日收盘价的上行空间%。永鼎(瑞银100元)、国光、联创(风险已剔除逻辑)理论空间最大；合锻为负空间。
| 公司 | 机构 | 目标价 | 评级 | 核心分歧 |
|---|---|---|---|---|
| 永鼎股份 | 瑞银 vs 中泰 | 100元 vs 30-35元 | 买入 vs 推荐 | 光芯片放量速度 / 超导产业化节奏 |
| 中国核建 | 华泰(44x) vs 华泰(35x) | 235.62元 vs 16.03元 | 买入 | 工民建减值 + 核电投资周期 |
| 联创光电 | 国信 vs 现实 | 72-75元 vs 立案腰斩 | 优于大市→高风险 | 信披违规 + 控股股东减持 |
注：中国核建"235.62元"系研报图表单位/口径错置（EPS 7.30元对应32xPE应为约234元但单位为元，明显失真），实际华泰目标价16.03元（35xPE），此处以16.03元为准，原数据已剔除。
| 公司 | 2026H1业绩 | 已披露聚变订单 | 订单/营收 | 兑现节奏 |
|---|---|---|---|---|
| 西部超导 | 净利~3.25亿(+6%) | ITER+CFETR线材，排至2027 | 0.25 | 稳步放量 |
| 东方电气 | 净利27.1亿(+42%) | ITER极向场线圈/包层模块交付 | 0.05 | 规模居前 |
| 中国核建 | 营收230亿(-22%) | CFETR/BEST安装，新签~18亿 | 0.04 | 2027加速 |
| 永鼎股份 | 净利5.03亿(+58%) | 东部超导HTS小批量交付 | 0.30 | 快速抬升 |
| 安泰科技 | Q1净利9921万(+20%) | BEST偏滤器1.09亿中标 | 0.08 | 下半年交付 |
| 上海电气 | 正增长 | EAST升级+BEST真空室~3亿 | 0.03 | 招标落地 |
| 国光电气 | 受军工波动下滑 | 环流三号微波加热2.4亿 | 0.20 | 在手28亿待交付 |
| 联创光电 | Q1归母-28.8% | 星火一号磁体~18亿框架 | 0.25 | 立案扰动 |
| 合锻智能 | H1预亏3000-4000万 | BEST真空室结构件2.09亿 | 0.15 | 基本面恶化 |
| 宝胜股份 | 净利+65% | 环流三号超导电缆5.2亿 | 0.10 | 持续贡献 |
| 分层 | 标的 | 逻辑 | 风险 |
|---|---|---|---|
| 核心 | 西部超导、东方电气、中国核建 | 订单锁定度高、技术/工程壁垒、政策直接卡位 | 估值含期权溢价，兑现需等待 |
| 弹性 | 永鼎股份、上海电气、国光电气 | 目标价空间大、业绩高增/扭亏 | 波动剧烈，依赖招标节奏 |
| 观察 | 安泰科技、宝胜股份 | 主业托底，聚变占比仍小 | 空间有限，变现节奏慢 |
| 规避 | 联创光电、合锻智能 | 立案调查 / 概念证伪+持续预亏 | 基本面与估值双重风险 |
真正的"订单→业绩"拐点看 2026H2 BEST二批招标 + 2027 环流四号开工，在此之前板块仍是政策 + 事件驱动。建议以核心三层（材料-装备-工程）为底仓，弹性标的控制仓位。