📊 地下管网产业链全景分析

政策 · 龙头 · 上下游 · 业绩订单 · 资金面五位一体深度拆解

5 万亿

"十五五"地下管网总投资

77 万公里

建设改造总里程

2570 亿

2026中央级资金(预算内+国债)

🔥 一、重大政策利好（截至2026-07-31）

⭐ 核心定调：从"补短板"升格为国家安全韧性战略

2026年4月政治局会议首提"六张网"规划建设，地下管网跻身国家安全战略基础设施行列。

时间	政策/事件	核心内容	资金力度
2026.04	政治局会议顶层	"六张网"首提，管网升格国家安全战略	—
2026.05	城市更新"十五五"规划	管网改造列为核心指标	—
2026.06	规划吹风会详解	明确改造路线与时间表	—
2026.07.31	发改委发布会最新	5年5万亿、77万公里	—
2026全年	中央预算内城市更新专项	城市更新项目资本金	970 亿
2026全年	超长期特别国债·管网专项	管网建设专项债额度	1600 亿 (+250亿)
2026全年	四类资金合计可调用	中央+国债+专项债+政策性金融	4000亿+

📐 77万公里拆解

燃气
20万km

▶

排水
17.5万km

▶

供水
17.5万km

▶

污水
10万km

▶

供热
12万km

✅ 结论：5年5万亿盘子 + 2026年2570亿中央资金打底，行业从"主题炒作"正式进入"订单→收入→毛利"兑现期。智慧化投入占比有望超30%。

🏆 二、龙头是谁（分环节，不存在唯一龙头）

🥇 新兴铸管

000778 · 球墨铸铁管绝对龙头
全球龙头 · 国内市占率 40%+
A 直接核心

🥇 隧道股份

600820 · 地下工程/管廊总包龙头
上海国企 · 综合管廊+智慧管网
A 直接核心

🥈 青龙管业

002457 · PCCP管龙头
市占率约 24% · 西北+华北布局
A 直接核心

🥈 伟星新材

002372 · 塑料管双雄之一
家装+市政PE/PPR · 毛利40%+
B 高度相关

🥉 汉威科技

300007 · 智慧感知层
燃气/供水传感器 · 毛利45%+
C 中度相关

🥉 数字政通

300075 · 智慧管网GIS
管网"一张图"信息化
C 中度相关

🎯 一句话选股

最纯管网材料龙头 = 新兴铸管(000778) ｜工程总包龙头 = 隧道股份(600820) ｜ PCCP弹性最大 = 青龙管业(002457)

🔗 三、上下游公司分布

▲ 上游 · 规划勘测材料 ■ 中游 · 管材制造+施工 ▼ 下游 · 检测修复运维

环节	细分	代表公司	通达信代码	角色
上游	规划设计	中交设计、测绘股份、深水规院、华建集团、苏交科	—	勘测设计先行
上游	原料	中信特钢、宝钢股份(母材) / 中石化系(PVC/PE树脂)	—	钢材/树脂供应
中游	混凝土管	青龙管业、龙泉股份、韩建河山、国统股份	002457等	PCCP主力
	金属/复合管	新兴铸管、金洲管道、友发集团、东宏股份、沧州明珠	000778等	球墨/焊管
	塑料管	伟星新材、中国联塑(02128.HK)、公元股份、雄塑科技	002372	PE/PPR/PVC
	施工总包	隧道股份、中国建筑、中国交建、中国铁建、上海建工	600820	管廊/管网施工
下游	非开挖修复	纳川股份、誉帆科技(运维第一股)	001396	修复运维
	智慧管网/GIS	数字政通、超图软件、正元地信、辰安科技	300075	信息化平台
	监测终端	汉威科技、新天科技、三川智慧、威派格	300007	传感器/仪表

💡 防水防腐配套可关注东方雨虹(002271)，虽非管网纯正标的，但地下工程防水需求同步受益。

📈 四、业绩与订单情况（2025年报 + 2026Q1）

📊 管材龙头

公司	代码	2025归母净利	同比	2026Q1净利	同比	关键订单/动态
新兴铸管	000778	9.47亿	+465%	1.97亿	+43.94%	机构上调2026预测至11.77亿
青龙管业	002457	—	—	—	—	在手未结转23.6亿；Q1中标宁夏1.46亿
伟星新材	002372	稳健	—	—	—	市政PE加速，毛利维持40%+
东宏股份	603856	—	—	EPS 0.16	—	新疆大单在手，回款改善

🏗️ 工程端

公司	代码	2025新签订单	在手订单	订单/营收比	亮点
隧道股份	600820	1030亿	1787亿	≈3.1倍	2026Q1数字业务订单+670%
中国建筑/中交建	—	充足	充足	管网占比小	弹性弱于专业龙头

🔧 运维/智慧端

公司	代码	2026Q1营收	同比	2026Q1净利	修复类占比
誉帆科技	001396	1.38亿	+29.17%	180万(扭亏)	53.5%
汉威科技	300007	—	—	—	传感器毛利45%+
数字政通	300075	—	—	—	智慧管网订单预期+50%

⏱️ 兑现节奏判断（机构共识）

2026-2027
普查/设计/管材
先兑现

▶

2027-2029
施工
收入确认高峰

▶

2028-2030
智慧运维
长期复利

✅ 早期拐点信号：管材与运维龙头出现"营收↑、净利↑、现金流转好"三重改善，但施工央企因体量大、管网占比低，弹性弱于专业小龙头。

📋 五、核心标的全景对比表（截至2026-07-31）

A 直接核心 B 高度相关 C 中度相关 · 通达信联动已绑定 · 数据来自腾讯自选股接口

受益	代码	名称	环节	最新价	2026E PE	PE TTM	PB	市值 (亿)	净利同比	订单/营收	评级	北向/外资	融资余额 (亿)	融资环比
A	000778	新兴铸管	球墨管	3.87	13.4	15.2	0.58	153	+19.5%	高	买入	港资0.88%↓	7.77	-1.3%
A	600820	隧道股份	工程总包	5.65	~14.9	8.2	0.56	178	稳健	3.1倍	买入	港资1.17%↓	—	—
A	002457	青龙管业	PCCP	10.41	~26	27.0	1.39	35	高弹性	高	增持	巴克莱/摩通新进	—	—
B	603856	东宏股份	复合管	11.27	14.6	12.7	1.16	32	-13.6%	中高	买入	招商量化增持	—	—
B	002372	伟星新材	塑料管	8.76	16.6	18.7	3.13	140	+14.3%	中	买入	港资1.23%↓	1.39	-1.8%
B	002443	金洲管道	焊管	7.99	19.8	27.5	1.19	42	+49.0%	中	买入	高盛/摩通/UBS	—	—
B	002671	龙泉股份	PCCP	3.69	偏高	37.8	1.27	21	扭亏	中	—	高盛/UBS/摩通	—	—
B	002205	国统股份	PCCP	9.83	—	亏损	7.12	18	—	中	—	高盛新进	—	—
C	001396	誉帆科技	运维修复	32.66	17.8	27.2	2.48	35	+52.8%	中高	买入	养老基金一二零六	0.51	+3.9%
C	300007	汉威科技	传感器	32.90	100.6⚠	64.7	3.67	108	-18.1%	—	增持	—	7.17	-2.2%
C	300075	数字政通	智慧GIS	11.39	—	亏损	2.23	71	—	—	—	—	4.30	-0.5%

🎯 六、五条核心结论

① 估值洼地

隧道股份 TTM PE 8.2倍
新兴铸管 PB 0.58倍破净
= 低估值 + 高政策安全垫

② 订单最厚

隧道股份在手1787亿
青龙管业未结转23.6亿
= 确定性最强组合

③ 成长最猛

誉帆科技净利 +52.8%
金洲管道净利 +49%
汉威PE 100倍⚠️高估预警

④ 北向信号

A档龙头被北向小幅减持
外资博弈中小盘：青龙/龙泉/国统
= 估值修复尚未启动

⑤ 杠杆偏谨慎 + 覆盖度提升弹性

融资余额环比全线微降｜仅誉帆科技融资 +3.9% 逆势增加
全行业机构覆盖度极低（多数仅1家或无）→ 一旦业绩兑现，存在"覆盖度提升→估值重估"的二次弹性

⚠️ 风险提示：本表数据可能存在延迟，一致预期/评级来自少量机构，不构成投资建议。全行业机构覆盖度低说明仍处"预期早期"，波动风险大。投资有风险，决策需谨慎。