电动两轮车 / 电摩行业全景分析报告
政策β × 业绩拐点 × 估值分位 · 五强评分卡 · 九号深度拆解
🔥 四重利好共振
① 新国标全面落地 · 强制出清
GB 17761-2024 于 2025年9月1日生产端强制实施，防火阻燃、防篡改、北斗定位成硬性要求，塑料占比≤5.5%。技术门槛抬高直接利好合规龙头，小厂加速出局。重点企业已获 748张 新国标CCC证书。
② 以旧换新全国铺开
2026年政策延续，电动自行车最高补600元、电摩最高补500元（按售价20%）。激活 4亿辆 存量市场，2025全年以旧换新已超 1250万辆。
③ 海外"油改电"大潮
越南河内2026年7月起禁限燃油摩托；印尼、非洲同步推进。VinFast单月收到超 135万份 电摩订单。地缘冲突推高油价，加速东南亚燃油→电动切换。
④ 电摩上位 + 强制ABS
新国标对电动自行车限速限重趋严，电摩成品牌差异化突破口。2026年1-4月电摩累计销量 117.57万辆 同比+4.66%，4月单月 +35.24%。>4kW电摩强制标配ABS，ASP与毛利率上行。
🏆 龙头判定矩阵
| 维度 | 龙头 | 代码 | 关键数据 |
|---|---|---|---|
| 整车总量 | 雅迪控股 | 01585 | 2025年销1627万台、全球第一，市占率~27% |
| 季度冠军 | 爱玛科技 | 603529 | 2026Q1以240.9万台首超雅迪登顶，份额24% |
| 智能/高端 | 九号公司 | 689009 | 线上零售额份额32.7%第一，2026Q1销量逆势+41% |
| 电动摩托 | 绿源/钱江 | 01211 | 绿源电摩细分反超雅迪；钱江Q1内销-54%承压 |
🔗 上下游产业链地图
⬇ 下游 · 换电/出口
小哈换电 400+城
铁塔能源 央企147万+用户
智租换电 港股IPO中
久祺/涛涛 整车出口
铁塔能源 央企147万+用户
智租换电 港股IPO中
久祺/涛涛 整车出口
📊 业绩与订单速览
| 公司 | 代码 | 2025A 营收 | 2025A 净利 | 2026E 净利 | 核心信号 |
|---|---|---|---|---|---|
| 雅迪控股 | 01585 | 370亿 | +128.8% | ~33亿 | 龙头确定性 |
| 九号公司 | 689009 | — | — | ~22亿 | H1净利转正·拐点确认 |
| 博力威 | 688345 | 27.4亿(+48%) | 0.56亿(扭亏) | 1.5亿 | VinFast/Spiro满单 |
| 八方股份 | 603489 | 13.4亿 | +61% | 1.85亿 | H1净利+189~273% |
| 天能股份 | 688819 | — | — | 17亿(下调) | H1净利预降65~69% |